Важливість проектування та маркетингу в інвестиційній діяльності – частина 2

Наш короткий розповідь про психологію інвестиційного дизайну, в першій частині статті, повинен усвідомити важливість психології в інвестиційній та інвестиційній діяльності. Навіть елементарна економіка базується на психології, але в минулому акцент у фінансовій письмовій формі та інвестиційних інвестиціях був на раціональне фінансування з арифметикою та математикою. Зрештою, інвестиції більше стосуються психології, ніж цифр. Спеціалісти з інвестицій розуміють психологію та використовують її як основу для прийняття інвестиційних рішень. Фінансовий сектор розуміє та використовує його для розробки продуктів, що продаються зростаючому суспільству. Тому розуміння того, як люди приймають рішення та реагують в інвестиційному середовищі, є важливим уроком для потенційних інвесторів. Багато з цих тем тепер обговорювалися, класифікувалися і хрестилися в поведінковому фінансуванні

Для початку ми вивчаємо процес прийняття рішень нормальними людьми. Прийняття рішень можна розділити на три етапи: сприйняття, асиміляція та оцінка. Справа в тому, що навіть якщо люди не є досконалими раціональними істотами, насправді вони навіть не присвячують часу повному спектру аналізу, на який вони здатні. По-перше, вони спрощують. Тоді вони дозволили емоційним факторам побачити цей спрощений аналіз. Замість жорсткого аналізу більшість людей покладаються на евристику або розрахунки на звороті конверта. Крім того, при так званому зменшенні складності числа можна округлювати, а невеликі відмінності ігноруються. Потім розумовий облік розбиває більші проблеми на компоненти, які можуть не враховувати наслідки пакета. Цікаво, що це також стосується нашого обговорення кадрування; психічний облік означає, що іноді люди втрачають корисні рамки, які є в наявності. Останній елемент зменшення складності доступний: люди будуть зосереджені на інформації, яка легко доступна і не виглядає глибше. Коли справа доходить до порівняння цього з минулим досвідом, когнітивна доступність змусить людей приділяти більше уваги речам, які можуть бути пов'язані з минулим досвідом.

Крім процесу спрощення, люди також ігнорують інформацію: адже їх занадто багато, тому що вони не хочуть підтверджувати певну інформацію або просто очікувати іншу інформацію. Навіть порядок подання інформації може призвести до помилок. У потоці інформації перша пісня буде надихати наше мислення, а остання застрягне в наших розумах. Крім того, контраст важливий. Якщо інформація є однорідною, нічого не виділяється, але одна з дійсно різної інформації буде протиставлена ​​іншим. Наприклад, автодилер може показати вам купу сміття за певною ціною, яку ви просто відмовляєтеся. Тоді дилер покаже вам більш новий автомобіль за більш високою ціною, і ви можете купити його, тому що це було набагато краще, ніж перший автомобіль, який ви показали, хоча другий автомобіль не особливо вражає. Маркетингові дослідження показали, що кольори, що використовуються в рекламі, також можуть впливати на реакцію на рекламу.

Після завершення процесу зменшення складності і після обміну іншими деталями для килима, необхідно швидко приймати рішення, особливо на безперервних аукціонних ринках на інвестиційній арені. Цей процес прийняття рішення починається з якоря, контрольної точки та результуючої корекції, включаючи додаткову інформацію або подальший аналіз. Якорі зазвичай вибираються через їх важливість. Аналітики будуть використовувати якорі для створення прогнозів, і учасники ринку будуть закріплені в цих прогнозах. Саме закріплення не є проблемою в цьому процесі. Адже аналіз вимагає відправної точки. Дефект недостатній, як наслідок надмірного початкового навантаження якоря. Як наслідок, передбачувані на основі якоря прогнози будуть недооцінювати можливий діапазон результатів. Посилаючись на числове фінансування, діапазон можливих результатів, спред, пов'язаний з ризиком, тому ризик недооцінюється.

Інша проблема, що стосується процесу прийняття рішень і спотворює її, стосується репрезентативності. Ця концепція може викликати завищення. Наприклад, якщо монета інвертується десять разів, а результати десять голів, то звичайною помилкою вважають, що ймовірність хвоста на наступному відступі буде дуже високою, коли насправді є тільки 50-відсоткова вірогідність того, що хвіст буде результатом. На додаток до помилки цього гравця, відбувається економічний спад і помилкова умовна вірогідність. У разі перших спільних ймовірностей має бути менше або дорівнює ймовірності складової. Проте, люди, через свою репрезентативність, часто розглядають комбінацію двох ймовірностей як більших, ніж дозволяють окремі ймовірності. Таким чином, він призначає більше причин і наслідків зближенню подій, ніж це правильно. Зрештою, репрезентативність може призвести до встановлення відносин там, де вони не є.

Такі помилки, засновані на зловживанні репрезентативністю, можуть бути втілені в переоцінці як емоційних відносин, так і причинних зв'язків. Наприклад, люди можуть припустити, що ВІЛ-інфекція серед лесбіянок є високою, оскільки гомосексуальні чоловіки мають високу поширеність, тоді як поширеність ВІЛ-інфекції у лесбіянок фактично є нижчою, ніж у гетеросексуальному населенні. Це приклад емпіричного нещастя. З іншого боку, коли ми вважаємо, що в даних є дані, які можуть бути лише випадковими, ми переоцінюємо причинність. Якщо ви хочете сильного снігу, завтра попередити клас і сніг, ви можете повірити, що вплинули на погоду: це (ймовірно) переоцінка причин і наслідків. Якщо ви йдете в казино і ви виграєте пакет грошей, ви можете повірити, що це через ваші навички, а не просто трохи удачі.

Саме сприйняття є відносною річчю. Наприклад, стандартні тести кольорового зору складаються з агрегації кольорових куль на графіку. Зазвичай на таких діаграмах вбудовуються числа або інші символи як шаблони, якими суб'єкт повинен розрізняти. У тесті кольорового зору символи легше вибирати на перших кількох графіках, і важче їх розрізняти, коли відображаються все більш тонкі графіки. Те ж саме відноситься і до акустичного сприйняття. Якщо птах співає в лісі, його легко помітити, але коли він знаходиться біля шосе або на жвавій вулиці, його голос може бути втрачений на задньому плані. Іншим типовим прикладом цієї сенсорної відносності, яку ви можете відчути, є відчуття температури. Коли у вас заморожені пальці, ви, мабуть, випускаєте їх холодною водою. Однак, навіть якщо вода холодна, вона відчуває себе гарячим на пальцях. Таким чином, сприйняття, як правило, вимірюється відносно опорної точки.

Хельсон ввів теорію рівня адаптації як психофізичну основу для вивчення перцептивної відносності. По суті, він стверджує, що судження, засновані на сприйнятті, обумовлені попереднім досвідом. Тому сприйняття буде нейтральною точкою або еталонним рівнем. Якщо ви подивитеся на темно-сірий аркуш паперу, ваше сприйняття буде яскравішим, якщо темно-сірий, якщо чорний, темніше. Взагалі, сприйняття буде мати такі нульові орієнтири. Це пов'язано з когнітивною доступністю та закріпленням, про що ми тільки що обговорили. Переходячи від сприйняття до процесу оцінювання, Канеман і Тверський адаптували таку ж базову теорію відносності в теорії перспективи, яку вони розробили як альтернативу теорії корисності з економіки. Ціна, за якою придбається (продається в двох словах) інвестиційний компонент, стає нульовою точкою, по якій сприймаються прибутки і збитки.

У випадку керівників взаємних фондів орієнтиром може бути повернення на ринок. Що ще більш важливо, люди покажуть зменшувану граничну чутливість, оскільки втрати або прибутки все далі і далі від цієї точки відліку, як і в теорії корисності і теорії перспективи. Як граничні прибутки, так і граничні збитки матимуть меншу цінність для інвесторів. Більш того, чутливість з часом зменшується. Наприклад, якщо є вибір між отриманням 500 доларів США за 4 тижні або 520 доларів США за 5 тижнів, більшість людей виберуть перший. Якщо різниця становить 15 тижнів або 16 тижнів, люди стануть більш індивідуальними. Крім того, контрольні точки можуть змінюватися з часом. Можливо, товар був куплений за 50 USD / акцію, а через 6 місяців ціна акції зросла до 75 USD. Таким чином, 75 доларів США можуть стати новим орієнтиром. У цьому відношенні контрольна точка не є фіксованою, але може змінюватися в залежності від часу та інших факторів.

Якщо додати ефект поділу психічного обліку, то в результаті кожен розумовий рахунок матиме власну опорну точку. Це означає, що не тільки кожен пункт розміщується на власному розумовому рахунку з власною точкою відліку, відокремленою від інших, але також і тим, що існує окремий загальний рахунок результатів, в якому всі прибутки та збитки збираються разом. У цьому відношенні позиції з малим прибутком можуть бути закриті, щоб отримати збитки в іншій позиції для резервування відносності загального звіту про доходи. Дійсно, ця реінтеграція прибутків і збитків у загальний психічний облік, який маскує втрату, є результатом гедонічного випуску векселів, внаслідок чого несприятлива подія ставиться в більш сприятливий розумовий світ. Це ще один приклад, який показує, що люди мають переваги, тоді як традиційні фінанси стверджують, що такої речі немає. Більше того, наступним результатом поділу та редагування є те, що втрати будуть довшими і можуть стати набагато більшими.

Наше обговорення показує, що рамки важливі для формування сприйняття людей. Іноді люди пропускають кращий кадр, почасти через зменшення проблеми до більш простої проблеми. В інших випадках вони приховують відповідний кадр і осідають на більш привабливому. Вони не присвячують часу аналізу, тому, ймовірно, їм не потрібно час, щоб знайти і поєднати самі пакети. Як наслідок, більшість людей будуть раді представити те, що виглядає як привабливий кадр. Вони прагнуть шукати інноваційні інвестиційні інструменти, і фінансова спільнота є більш ніж щасливою, щоб мати можливість це зробити. Вони також мають тенденцію переоцінювати і недооцінювати. Тому, поки маркетинг підкреслює добрі сторони, люди підкреслюють самі погані сторони.

Портфель або пакет також був одним з мандатів для раціонального фінансування. Диверсифікація портфеля є гарною ідеєю, тому також варто відзначити, що фінансова промисловість створила багато пакетів, незалежно від того, чи називають їх пакетами. Банки мають активні порти, тому вони повинні збалансувати їх з відповідним портфелем товарів та послуг на стороні зобов'язань. Конгломерати були розроблені як порти компанії. Нерухомість та інвестиційні фонди нафти і газу є портами нерухомості. Компанії пропонували цінні папери в рамках банківських кредитів. Особливістю ринків торгівлі цінними паперами є перетворення ліквідності та строків погашення, що надаються ринками. Спочатку брокерська діяльність була спрямована на формування договорів купівлі-продажу без ризику; з того часу було додано додаткові продукти та послуги. Крім того, існує загальний мандат фінансової спільноти: необхідність диверсифікації та утримання портфеля цінних паперів. Вони є радниками, менеджерами фондів і фондом, який управляє фондами.

Інвестування в переказні цінні папери дозволяє конвертувати строки погашення, що є гарною справою. Таким чином, ви не купуєте облігацію строком на 30 років, що зберігатиме її до моменту виникнення зобов'язання. Ви можете продати його на ринку в будь-який час і пристосувати свій період зберігання до ваших потреб і бажань. Однак іноді люди не можуть дозволити собі втратити і продати до того, як настав час. В інших випадках вони продаються занадто пізно, не відстаючи від ціни.

Є причини, чому люди можуть довго чекати реакції і генерувати більше втрат. Більше питання полягає в тому, чому ці цикли наступних найкращих нових інвестицій продовжуються. Таким чином, остання частина нашого психологічного аналізу буде зосереджена на психології або втраті та вибірковій пам'яті про досвід минулих інвестицій тощо.

Когнітивний дисонанс виникає у всіх ситуаціях, які пов'язані з вибором, тому що після прийняття рішення люди здивуються, чи зробили вони правильний вибір. Ви купуєте зелений автомобіль, і в той же день друг приходить з тією ж машиною в червоний колір, і ви захоплюєтеся червоним автомобілем поруч із вашим зеленим, і ви запитуєте себе: ви повернулися з червоним? Можливо, у вас був вибір купити акції XYZ Corp. або ABC Inc., які є компаніями в одній галузі і вирішили на ABC. На наступний день XYZ заробить $ 1 / акцію, а ABC – на 50 and, і ви покінчите з почуттям жалю і запитаєте, чи варто купити XYZ. Отже, передумовою дисонансу є зобов'язання, яке можна отримати тільки в ситуаціях, які були введені, коли свобода вибору існувала взагалі. Навіть якщо ви не купили червону машину на стоянці, коли ви купили свій зелений, у вас була можливість вибрати інші кольори доступні.

Загалом, люди намагаються ліквідувати внутрішні конфлікти в той чи інший спосіб. Вона випливає з інстинкту самозбереження. Тому люди будуть шукати способи отримати співзвуччя і усунути дисонанс, а підтвердження упередженості викличе ілюзію дійсності. Оскільки втрати помітніші, ніж прибутки аналогічного розміру, втрати призведуть до додаткового дисонансу, що також стимулюватиме підприємця домагатися підтвердження, а не скасувати його рішення і швидку втрату. Крім того, крім цього типу селективного сприйняття, люди також можуть брати участь у виборчому прийнятті рішень. Як наслідок, вони все ще можуть купувати акції, які заправляються, як інший спосіб спробувати розібратися з дисонансом. Цей альтернативний режим роботи відомий як вплив занурених витрат.

На додаток до альтернатив для зміни режиму, існують інші психічні перешкоди, які заважають людям скасовувати рішення. Існує упереджений статус-кво, також відомий як вплив обладнання, що змушує нас просто стояти швидко. Іншим фактором є небажання шкодувати. Тому люди не соромляться приймати рішення, бо бояться, що це буде неправильне рішення, і вони пошкодують про це. Знову ж таки, такий вид уникнення може призвести до рішення, що ви не зазнаєте втрат. Небажання пошкодувати виходить за межі неприйняття втрат, тому що люди розглядатимуть "що, якщо", як у випадку, коли я продаю зараз, а ціна акцій зросте завтра. Після закінчення, люди будуть реконструювати минуле, згадуючи його в більш сприятливому світлі, щоб усунути дисонанс і жаль.

Зрештою, люди хочуть розбагатіти і думають, що інвестування не потребує реальної підготовки. Враховуючи наше тривале обговорення того, як люди думають, особливо коли мова йде про швидке вбивство, не дивно, що вони все ще беруть участь у програмах швидкого збагачення. Список продовжується і повертається до зареєстрованого часу. У 1990 році люди переплутали гонку з технологією виправлення для Y2K як вікову тенденцію в технології продажів. Вони дозволяють аналітикам (згадуючи, який відділ вони використовують) і брокерам переконати їх інвестувати в онлайн-захоплення. Протягом багатьох років компанії використовують розмір акцій як інструмент для проектування, завдяки якому їхня участь доступна більшій кількості людей шляхом розробки цін на акції. Ф'ючерсні ринки прийшли до цього на рубежі цього століття, створивши міні-біржу та інші ф'ючерсні контракти, щоб дозволити всім цим самопроголошеним новачкам-інвесторам отримати доступ до ф'ючерсів. Природно, що хтось придумав ідею міні-облігацій в іпотеці, що призвело нас до останньої фінансової кризи.

Проект прихованих цінних паперів був частиною останньої фінансової кризи у світі. Fannie Mae і Freddy Mac спочатку були засновані в середині двадцятого століття для того, щоб купувати іпотечні кредити від банків, щоб звільнити свій капітал, щоб взяти більше кредитів, щоб купити новий будинок. Це було тоді, коли Сполучені Штати почали рости до відносного процвітання. Оскільки іпотека, як правило, є довгостроковими активами, банку важко відмовитися від старих іпотечних кредитів, щоб звільнити місце для нових. Звичайно, час йде і створює постійну потребу ринку старих іпотечних інвестицій для створення нових. Відповідь на це питання полягає в тому, що агентства будуть діяти як пропуск і упакувати іпотечні кредити в цінні папери для продажу на фінансових ринках.

Сек'юритизація включає в себе пакування активів та продаж цінних паперів, боргів або власного капіталу на ці активи. Вперше це було зроблено з боргом та капіталом компаній. Потім він перейшов до таких речей, як інвестиції в нерухомість, нафтогазові об'єкти та іпотечні кредити. Таким чином, сек'юритизація іпотеки мала історію близько півстоліття, перш ніж вона стала головною вершиною останньої фінансової кризи у світі. Вже в кінці 1990 року. Серед професійних трейдерів відбувалися дебати про ризик цінних паперів Фанні та Фредді.

На початку цього тисячоліття крах фондового ринку, що знизився на 80% на NASDAQ, змусив людей відчувати себе біднішими. У свою чергу, Федеральна резервна система знизила процентні ставки до 50-річних мінімумів. Банки надавали житлові кредити. Низькі процентні ставки у поєднанні з високим коефіцієнтом заборгованості до значень (іноді перевищують) надають позичальникам граничні гроші. Люди почали торгувати нерухомістю. Я навіть продав свою нерухомість 18-го століття на шляху до цього циклу кориди (я купив її в кінці попереднього циклу). Це призвело до сек'юритизації іпотечних кредитів високого ризику як пакету для швидкого збагачення. Пакет також включав різні типи свопів (ви можете прочитати розділ мого майбутнього довідника про різні види свопів у фінансовій частині нашого веб-сайту).

Тоді Lehman Brother прийшов зі своїми міні-облігаціями. Навіть назва цих «міні-прив'язок» є псевдонімом, що вводить в оману, що приховано в кадрі для того, що насправді було структурованим похідним пакетом. Вони не були невідомі на інституційних позабіржових ринках, але Lehman Brothers підготували пакет з цінами, доступними для роздрібного інвестора, особливо враховуючи апетит до чогось нового серед цієї невдалої орди роздрібних інвесторів сецесії, що набридли останнім інвестиційним тенденціям і дивлячись на нові азартні ігри.

Як і S & L у 1980-х роках, невдала купівля небажаних облігацій, Lehman, завдяки своїй іпотеці BNC, пішов занадто далеко в низькоякісні іпотечні кредити, і замість того, щоб втратити і закрити операцію, сек'юритизував їх через складні угоди свопу, звільнивши в результаті вони мають міні-облігації по всьому світу. Можливо, саме психологія Лемана перед лицем втрати привела їх до збереження та сек'юритизації переформулювання інвестиційної реальності. Замість того, щоб заглибитися у важливість 30-сторінкового проспекту міні-облігацій, який є лише останнім прикладом дизайну та маркетингу у сфері фінансів, ми направляємо читача на нашу сторінку на сторінці аналізу країни або Google для отримання більш детальної інформації. Для простоти ми показуємо копію структури суб'єктів господарювання та операцій для ринку Гонконгу зі звітів Freshfields, Bruckhaus і Deringer, наведених нижче. Зверніть увагу на складність діаграми. Що насправді було складним, ризикованим інвестуванням, затьмарене назвою міні-облігацій, що викликає почуття безпеки. Це стосується таких інструментів, як процентні свопи та кредити, які зазвичай виходять за межі цінового діапазону роздрібного покупця, навіть на ф'ючерсних ринках.

Люди все ще шукають багаті швидкі інвестиційні програми, розглядаючи їх більше як азартну гру. Фінансова промисловість все ще розробляє інноваційні продукти, щоб задовольнити голодну орду нових інвесторів, з метою психології, обрамлення та дизайну. Потім, кожен раз, коли відбувається фінансова криза, що відбувається раз на десятиліття, ці впевнені в собі самозвані інвестори біжать і плачуть до уряду і кажуть, що вони були обмануті і що вони насправді не розуміють. Справжня проблема полягає в тому, що видатні конгресмени захищають їх і карають винних, коли вони повинні дозволити їм вивчати уроки, щоб вони не давали їм мужності робити це весь час.

Не впадайте у відчай. Останній продукт вже знаходиться на креслярській дошці, тому що я закінчую написання цієї статті. Компанії з цінних паперів зараз шукають поліси страхування життя у сфері упаковки. У багатьох життєвих політиках існує варіант виведення, який багато людей використовують, коли вони виходять на пенсію. Навіщо чекати, щоб померти за когось, хто отримає гроші, коли він може бути використаний на пенсію для власного задоволення. Можуть бути деякі правила, які включають в себе пункт і механізм, який включає в себе це. Є також компанії, які купують таку політику на позабіржовому ринку в усьому світі.

Останній дизайн роздрібної упаковки буде включати в себе купівлю полісів, які будуть виплачуватися після смерті продавців і продавати сек'юритизовану частину з обіцянкою оплати, коли фонд отримає його. Буде цікаво подивитися, де компанія за десять років або що замінить її.