Мирне багатство Чи можете ви впоратися з правдою? (Частина 1 з 2)

10.04.2019 admin

Зал суду був звинувачений в емоційній електриці. Репутація кожного учасника, не кажучи вже про свободу, була поставлена на карту. Лейтенант Даніель Каффу (Tom Cruise), колишній гліб, але тепер зайнятий адвокатом ВМС, кричить: "Я хочу правду!". Полковник Джек Ніколсон, Натан Джессеп, холоднокровний чоловічий маніпулятор пожеж зі свідків: «Не можна терпіти правду!» Це найважливіша сцена з 1992 року, під назвою «Хороші люди». Це цілком може бути розмова між інвестором і його брокером.

Рівні гордості і уявлення про рамки сьогоднішньої розмови між машиною Уолл-стріт і клієнтами, яких вони претендують. Інвестори хочуть правди. Власні інтереси брокерів, аналітиків і активних менеджерів, чия підтримка залежить від продовження порушеної бізнес-моделі інвестування, крику – "не можна впоратися з правдою". "Ми знаємо краще," кажуть вони. «Наш ринковий інтелект, наші знання про вибір акцій, наші прогнози, наш аналіз, наші графіки, наші чудові навички управління грошима – зрозумілі та неперевершені. Ми створюємо цінність за допомогою активного управління і маніпулювання грошима, і наші навички стоять на кожному виписці з рахунку в доларах. "

"Сумна правда в тому, що існують лише три типи фінансових прогнозистів: ті, хто не знає, ті, хто не знає, що вони не знають, і ті, хто знає, що вони не знають і не заробляють великі гроші, щоб робити вигляд, що знають "- Бертон Малкіл, професор економіки в Прінстонському університеті і автор книги" Випадкова ходьба по Уолл-стріт ".

Ми провели останні три есе, засуджуючи порушену бізнес-модель інвестицій, що визначається самофінансуванням самофінансування, тарифними структурами, які крадуть багатство, і підозрюваними претензіями на знання ринку. Я закінчив попередню дискусію з обіцянкою добрих новин у розпал бурі, що охопила моря, які руйнують нашу подорож і перешкоджають нашій подорожі до Мирного Багатства. Це рішення, засноване на ринковій мудрості і доступне всім, хто має сміливість призначити новий курс.

Нам потрібно підняти чотири вітрила, щоб забезпечити наше подорож до багатства миру.

Візьмемо той факт, що ринки працюють
Зрозумійте переваги ефективного кордону
Створювати широко диверсифіковані портфелі з низькими витратами, використовуючи структуровані класи активів
Краса знаходиться в очах довгострокового інвестора

Ринки працюють

Це було 1900. Французький математик Луїс Башелье написав докторську дисертацію "Теорія спекуляції". Спалювання Бачельє використовувало вищу математику для опису, здавалося б, випадкової оцінки акцій на ринку, що не дало допомоги тим, хто намагався передбачити або отримати вигоду від майбутніх змін цін. Він стверджував, що ринки є "групою спекулянтів", які "на даний момент можуть вважати, що ні ринок не підніметься, ні ринок не впаде, тому що для кожної котируваної ціни є стільки покупців, скільки продавців".

Теза Башельє пропонує просту істину з глибокими наслідками, які були переглянуті і повторно підтверджені за 100 років наукових досліджень. Кожна операція на фондовому ринку – це договір між продавцем, який вважає, що його найприбутковішим способом є позбавлення від добра і покупця, який вірить в протилежне. Ця конкурентна гра переводить всю відому та підозрілу інформацію про акції у певну ціну акції. Зміна цін відбувається, коли нова інформація змушує покупців і продавців змінювати свій рейтинг акцій. Тільки нова інформація та непередбачувані перепади настрою призведуть до зміни цін. Конкурентні сили купівлі та продажу вимагають включення всіх відомих (та / або передбачених) даних до ціни акцій.

Активні менеджери та колекціонери дій вважають, що ринок порушений, або, принаймні, має слоти, що дозволяють прибуткову розвідку, і можуть бачити те, що ніхто не може передбачити. Вони прагнуть скористатися можливістю і таємно виявляють цінність за допомогою методів і систем, які надають їм несправедливу перевагу над конкуренцією. Як ми вже показали в останньому есе, активне управління має два недоліки; це дорого і не працює.

Як втілення ринкових фактів точно відображає всю відому інформацію, що допомагає інвесторам залишатися на курсі? Це основа, на якій можна відкинути чарівність активного управління. Якщо ніхто не в змозі передбачити майбутні ціни на акції, немає ніяких причин витрачати час і витрачати гроші, залучаючи тих, хто стверджує інакше. Вимкніть CNBC. Утримайтеся від викрику «Буя» або заманювання повсюдною фінансовою порнографією, вимагаючи ваші гроші, коли вони намагаються продати «10 акцій, щоб зробити вас багатими в цьому році!» Або «3 гарячі сектори, які ви повинні мати сьогодні!» Rex Sinquefield, співзасновник Розмірний фонд Advisors і піонер в прагненні до мирного багатства, drolly відзначає: "Сьогодні, тільки люди, які думають, ринки не працюють Північної Кореї, кубинців і дії колекціонерів".

Управління ризиками має свої переваги

Гаррі Марковіц презентував концепцію управління ризиками при виборі портфеля та наявності «ефективної межі» у своїй докторській дисертації, опублікованій у журналі «Фінанси». Його "ефективна межа" запропонувала оптимальний портфель акцій і облігацій, які можна було б створити для максимізації рентабельності інвестицій для бажаного рівня ризику. Ризик визначається коливаннями вартості кожного досвіду безпеки на конкурентному ринку.

Робота Марковица та концепції сучасної портфельної теорії, яку вона народила, були фронтальною атакою на загальноприйняту думку того дня. Послухайте слова Джеральда Леба в книзі з 1935 року Битва за виживання інвестицій«Після досягнення диверсифікації диверсифікація небажана. Один-два, не більше трьох-чотирьох, потрібно купувати цінні папери. Компетентні інвестори ніколи не будуть задоволені подоланням середніх показників на кілька невеликих відсоткових пунктів. Звучить знайомо? Джим Крамер, колишній менеджер хедж-фондів і гуру Mad Money на CNBC, відзначає принципи, які Леб щодня виступає. Хоча він може виробляти телевізійні розваги (у досить божевільному ключі), пан Креймер так само обманює, як і Джеральд Леб в 1935 році.

Сучасна фінансова теорія розширює початкову роботу піонерів, таких як Марковіц, для визначення ринкових факторів, які дозволяють інвесторам успішно інвестувати в портфель з характеристиками, що відповідають їх індивідуальним цілям і рівню комфорту. Основною умовою успіху на ринку є визначення відповідного рівня ризику, який кожен інвестор готовий скасувати в обмін на загальний прибуток, який вони шукають. Розуміння ефективного кордону та використання переваг, які він пропонує, є вирішальним для довгострокового успіху інвестора.

Однією з найчастіших помилок інвесторів (і несвідомих або безкомпромісних брокерів, які їх радять) є те, що весь ризик винагороджується ринком. Неприйнятний ризик може пошкодити ваш гаманець. Уестон Веллінгтон, віце-президент консультанта з розмірних фондів, говорить у своїй статті Інвестування на основі рівноваги: "Прийняте мислення серед дослідників полягає в тому, що ринки лише винагородують недиференційовані ризики". Він продовжує: «Ризик утримання окремих акцій набагато вищий, ніж у випадку диверсифікованого портфеля (це може бути інший Google або наступний Enron), але очікувана прибутковість не вище, ніж для диверсифікованого портфеля, тому додатковий ризик наявності однієї акції не винагороджується додатковою очікуваною прибутковістю , Інвестори не повинні розраховувати на винагороду за ризик, яку можна легко диверсифікувати. "

Здоровий глузд? Так, але здоровий глузд не поширений в розбитій інвестиційній моделі. Історія Джима (не його справжнє ім'я) є прикладом болю, яку багато клієнтів повинні терпіти. Джим був працівником компанії, який очолював виробничий підрозділ компанії Fortune 500. Він провів більше сорока років, всю свою дорослу кар'єру, роблячи всі правильні речі. Він багато працював, жив нижче своїх здібностей і економив гроші в очікуванні можливого виходу на пенсію. Його зусилля та етика були винагороджені, коли він пішов з більш ніж $ 1 мільйона акцій компанії. Він був зосереджений на житті і чекав довгої і приємної пригоди з дружиною на пенсію. На жаль для Джима він був наївним. Холодний телефонний дзвінок від брокера прийшов саме тоді, коли він спробував розібратися у своїх інвестиційних варіантах. Вона працювала в глобальній компанії з фінансових послуг і пообіцяла йому доступ до найкращих досліджень і управління грошима, які компанія може запропонувати. Джим довіряв їй, що він дбає про своє гніздо. Вона сказала йому, що він буде диверсифікувати гроші серед найкращих дій дня, досягнувши подвійних переваг: підвищеної рентабельності і меншого ризику. Якою була її стратегія? Інвестуйте в Джима в 30 компаній з високотехнологічної індустрії безпосередньо перед вибухом бульбашки. Її план не спрацював дуже добре для Джима. Джим прийшов до мене з гаманцем вартістю всього лише $ 164,000. Він був змушений повернутися на роботу (з набагато меншою зарплатою) на невеликому заводі і не впевнений, чи він коли-небудь піде у відставку або здійснить свої мрії, які лише кілька років тому спокушали для нього і його дружини.

Які винагороди надає ефективний кордон? Розуміння того, як працюють ринки та компроміси між ризиком та винагородою, допомагає інвесторам спрямувати курс на цільове призначення. Він є еталоном для визначення успіху та заохочення уникнення непотрібних ризиків та потенційно шкідливих стратегій. Вона дає ясність в часи коливань на ринку, тому що інвестори визнають зв'язок між короткостроковою волатильністю і довгостроковою винагородою. Це також чудовий показник для оцінки вартості будь-якого консультанта, який пропонує допомогу в подорожах. Джим, звичайно, хоче його і посередника, якому він довірив свої заощадження, щоб зрозуміти ефективну межу. Він більше ніколи не зробить такої ж помилки. Це потрібно.

Ми встановили тільки два з чотирьох вітрил, необхідних для нашої подорожі до Мирного Багатства. Ми визначимо принципи правильного будівництва портфеля, а також силу і свободу, які можна знайти, знаючи ваші часові горизонти наступного тижня.