Аналіз DCF: WACC та модель ціноутворення на капітальні активи
Концепція аналізу дисконтованих грошових потоків проста: ми прогнозуємо вільний грошовий потік компанії, а потім знижуємо її до поточної вартості, використовуючи середньозважену вартість капіталу (WACC). Проте розрахунок WACC може бути дещо складнішим. Давайте ближче розглянемо, як це робиться.
Середньозважена вартість капіталу або WACC – це середньозважена ціна, яку компанія повинна сплатити за борг або власний капітал. Формула WACC проста:
WACC = вартість боргу * борг / (борг + капітал) + вартість капіталу * капітал / (борг + капітал)
Зважування капіталу в цьому рівнянні дуже легко обчислити на основі поточного балансу компанії. Вартість заборгованості трохи більше залучена, але досить проста, але обчислення вартості капіталу може бути важким.
У випадку компанії, що має публічно боргові зобов'язання, необхідно перевірити поточну прибутковість до погашення для кожної частини боргу, яку вона повинна погасити. Необхідно також подивитися на ставку, яку ви сплачуєте за кожен приватний борг в балансі компанії. Потім середньозважена сума всіх цих прибутків і ставок приймається для визначення вартості боргу компанії.
Вартість капіталу
Вартість акцій у розрахунках WACC може бути представлена моделлю ціноутворення на капітальні активи (CAPM):
Ke = Rf + Beta (премія за ринковий ризик) + (інші внески, що стосуються компанії)
У цьому рівнянні Ke є вартістю акціонерного капіталу, а Beta є мірою того, як змінюється вартість компанії по відношенню до вартості всього ринку. Премія за ринковий ризик – це бонус, який інвестори хочуть інвестувати на фондовому ринку порівняно з фінансовим ринком США. Інші премії можуть включати "премію для малого капіталу" або "премію для приватного бізнесу".
Премії за ринковий ризик та інші премії часто беруться з джерела, такого як Ibbotson. В принципі ринкова премія за ризик зазвичай становить від 7 до 8%. Безризикова ставка зазвичай вважається середньостроковою нормою прибутку від американської скарбниці (1-10 років).
Після збору цих змінних – багато з яких доступні з таких джерел, як Bloomberg або Yahoo Finance – ви підключаєте їх до формули CAPM для розрахунку вартості власного капіталу. Тоді ви можете підключити вартість власного капіталу до формули WACC, і тепер у вас є середньозважена вартість капіталу для аналізу дисконтованих грошових потоків.